相关行业新闻：12月07日张家界(000430)价值评估详解张家界新闻

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　　最近半个月走势弱于指数-5.63%；从当日盘面来看，明日可能下跌或低位震荡。近几日下跌力度加大，持币观望；该股近期的主力成本为9.51元，价格已在成本以下运行，明显弱势，有进一步下跌可能；周线仍为下跌趋势，如不突破“9.27元”不能确认趋势扭转；股价整体长线趋势依然向下；

　　截止2012年12月07日 11:38，张家界(000430)共成交金额687.28万元，其中资金流入499.44万元，资金流出-172.26万元，其他成交15.58万元。流入流出差额327.18万元，占总成交47.60%。

　　000.90%3.10%59.43%费用控制良好，业绩增长符合预期

　　2012 年前三季度公司共实现营业收入 万元，同比增长22.68%；实现归属于母公司股东的净利润8432 万元，同比增长 20.10%。实现每股收益 0.2628元。

　　业绩增长的原因：在景区游客量稳步增长的前提下，公司费用控制良好，增厚利润贡献。前三季度公司三项费用同比均有所下降，销售费用 2030 万元，比去年同期减少 82万元，销售费用率 4.26%，比去年同期降低 1.18 个百分点；管理费用 2551 万元，比去年同期减少 504 万元，管理费用率 5.36%，比去年同期降低 2.51 个百分点；财务费用 586 万元，比去年同期减少 252 万元，财务费用率 1.23%，比去年同期降低 0.93 个百分点。前三季度公司期间费用率10.85%，比去年同期降低 4.62 个百分点。

　　公司未来看点：1）主要盈利主体业绩稳健增长，公司费用控制良好：景区客流量稳步增长。资产注入的环保客运车业务盈利能力显著，是公司业绩增长的主要来源。十里画廊观光电车升级后提升空间大，是公司稳定的盈利来源。宝峰湖景区有待深度开发。2）作为张家界市唯一的投融资平台，公司将直接受益于张家界旅游业的持续发展和不断加强的政策扶持力度。公司未来进行资源进一步整合扩张的可能性大。3）杨家界索道打开业绩成长空间：杨家界索道是武陵源景区运力最大的索道，其投入运营将大大提高景区游客的接待量。杨家界索道预计于今年 11 月开工，比预期推迟了 3 个月，我们预计索道明年 7-9 月投入运营，杨家界索道将成为公司未来新的利润增长点。

　　盈利预测及投资策略：公司核心景区接待游客量稳步增长，主要盈利主体业绩增长明确。公司未来进行资源整合扩张的可能性较大。杨家界索道未来业绩可期，将成为公司新的利润增长点。我们预计公司 2012-2014 的EPS 分别为 0.37元、0.46 元和 0.56 元，公司目前股价 9.36 元，对应动态 PE25 倍、20 倍和 17倍，维持“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：杨家界索道建设进程低于预期、游客量增速低于预期等。