历史上东北也曾经历过高速发展时期，2000年后三省P增速水平长期高于全国水平，并持续到2011年。随着经济结构转型，东北经济以重工业为主的产业结构，以国有企业为主的所有制结构存在的问题逐渐，经济结构单一，转型效率低，活力不足。随着经济的下滑，人口流失、老龄化，及企业违约问题也陆续出现。我们认为东北经济问题的核心是营商较差，1月3日的国务院常务会议提出改善营商的三项举措，我们认为有望成为未来的方向。同时我们认为东北地区的农业上下游产业链、旅游业、部分中游化工、设备制造业未来仍具有较大的发展潜力。
人口问题和企业违约问题与经济衰退相伴而行。当前东北的人口结构问题主要包括出生率下降、优秀人才流失、人口老龄化等等，人口成为制约其长期经济增长的重要因素。东北对上世纪80年代的计划生育政策执行的更为到位，80年代以来出生率持续低于全国水平，2016年三省份自然增长率均已降为负值，且人口流出问题也逐年恶化。虽然东北的人口抚养比较低，劳动力人口比重更大，但抚养比低主要在于儿童抚养比，老年抚养比相比全国更高，老龄化问题更为突出。经济状况恶化与企业违约形成恶性循环，近年来东北企业违约状况频发。
我国经济自2010年三季度进入波动下行的“新常态”，经济回落并非东北独有，但东北经济增速从高于全国到低于全国却是一个不争的事实。我们认为东北经济回落的长期原因是其主导、国企为主的所有制结构，及重工业、农业比重过大的产业结构，而根本的原因则是营商较差，我们认为只有理顺与市场的关系，才能解决这个问题。另外，我们不认为气温原因是拖累东北经济的主要原因。
2008年后，中央对东北地区采取的振兴政策逐步从“输血”向“造血”转变，财税金融政策数量减少，产业、人才政策增多。我们认为，理清与市场之间的关系才是头等大事。东北振兴重在改善营商，提高“造血”政策的执行效率。根据1月3日国务院常务会议提出的改善营商的三项举措，我们认为借鉴国际经验建立营商评价机制可能会从设计企业、获得施工许可、电力建设、注册资本、获得银行信贷、投资者、税收、跨境贸易、合同执行和破产十个方面进行考核，同时我们认为具体到国内实际情况，对不同指标可能会有所侧重。
我们认为东北地区农业上下游产业链的农药化肥、食品加工业可能具有较大的发展潜力；土地、规模化运营将提高土地运作效率；更高的森林覆盖率、天然的气候优势使得东北在滑雪等旅游产业方面大有可为；同时也应继续发挥好东北的工业基础，我们梳理2017年前三季度上市公司累计利润总额增速数据发现，东北的化工、设备制造行业的盈利均得到了大幅修复，我们认为相关行业竞争优势有望继续逐步。
风险提示：东北经济持续下行，拖累全国经济增速；企业投资意愿低，招商引资难度大；不彻底，差距进一步拉大。返回搜狐，带土字旁的男孩名字查看更多
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