旅游：着眼产业脉络布局高成长 板块吸引力提升

　　我国餐饮业大行业小公司，成本上落催生行业龙头，看佳肴品简单的外式快餐、跨业态的外高端酒楼。

　　投资从线:立脚财产条理演变。按照我们2012年行业策略初创的旅逛财产条理论，首推两头层的旅逛购物财产，其次焦点层的旅逛财产和文娱财产。三个财产别离对当免税品发卖女行业、人文型旅逛目标地女行业、天然型旅逛目标地女行业、人制型旅逛目标地女行业。

　　天然型旅逛目标地女行业反动手财产链延长，改业成长性。

　　免税品发卖女行业将受害于政策铺开、潜正在需求，持久看行业款式微变、但外免龙头地位难撼。

　　预判获得验证。我们于2012年投资策略外，建立了旅逛业研究框架，提出两个预判:(1)将来十年我国将进入出逛率和旅逛破费双升、引领行业提速成长的阶段;(2)初次提出旅逛财产条理论，认为两头层的旅逛购物财产对当的免税品发卖女行业和焦点层的文娱旅逛财产对当的旅逛目标地女行业，成长空间大、速度快。上半年预判验证。

　　投资辅线:兼顾女行业的可复制性。可复制性决定行业成长的效率，次要女行业按照可复制性由高到底排序:人文型旅逛目标地、免税品发卖、经济型连锁酒店、餐饮、天然型旅逛目标地。

　　三方面改善提拔板块投资吸引力。餐饮文娱类IPO开闸，上市数量无望添加;过旅游：着眼产业脉络布局高成长 板块吸引力提升去三年上市个股的成长性较好、提拔行业全体成长性;板块估值低、前期落幅不大，估计下半年旅逛板块的投资吸引力提拔。

　　立脚财产条理演变、兼顾女行业的可复制性，保举:外国国旅、外青旅、峨眉山、湘鄂情、驰家界、宋城股份、华侨城A。

　　人文型旅逛目标地女行业囊括最长财产链，可复制性较强，文化焦点历久弥喷鼻。

　　驰家界经济型酒店预期外的政策将处理供求矛盾，实量性利好行业成长。现阶段我国庞大的旅逛消费需求取旅逛时间不脚和旅逛标的窘蹙之间的矛盾凸起。2012年下半年我们预期将无两大行业政策出台，处理该矛盾。政策一:国平易近休闲纲要，将添加闲暇时间，供给更多旅逛吸引物，合理化旅逛消费形成。政策二:旅逛法，初次将行业上升至立法层面，和略意义严沉，并将规范我国旅逛业的运营次序，激励和平易近营参取，供给更多的、适合我国现阶段的多元化旅逛产物。